Как оценивается гривна, почему индекс Биг Мака не отражает действительности и что такое показатели BEER

В соответствии с популярным индексом Биг Мака, в начале 2021 года курс гривны по отношению к доллару США был недооценен на 61 % и должен составлять 10,95 грн. 

О том, как трактовать такие данные рассказал главный экономист Департамента монетарной политики и экономического анализа НБУ Артем Вдовиченко в колонке для НВ.

Читайте также: Курс валют на 27 августа

Что показывает индекс Биг Мака?

На протяжении всей истории значений индекса может показаться, что гривна всегда была недооцененной валютой. То есть валютный курс, а вместе с ним и торговый баланс, инвестиции, сбережения, последние 15 лет находились далеко от равновесных значений, что очень маловероятно.

И наоборот восстановление равновесия по индексу Биг Мака означало бы стремительное обесценивание украинской валюты, что также маловероятно, поскольку требует экстремально больших сдвигов в структуре платежного баланса. Также это имело бы катастрофические последствия для украинских экспортеров, правительства и Нацбанка.

В то же время, кроме индекса Биг Мака, есть и другие подходы для определения, является ли валюта недооценена, учитывающие динамику фундаментальных экономических факторов. Один из них — оценка “равновесного” валютного курса.

Курс валют в отделениях банков или в обменниках является номинальным курсом. Будучи показателем номинальным, этот обменный курс лишь частично отражает такие важные экономические показатели, как потенциальная доходность инвестиций, ценовая конкурентоспособность украинских товаров на внешних рынках и тому подобное.

Зато реальный эффективный обменный курс гривны или РЭОК — это индекс, учитывающий как номинальные обменные курсы гривни относительно валют стран — основных торговых партнеров, так и соотношение уровней цен в соответствующих странах. Итак, ревальвация (укрепление) РЭОК может происходить из-за ревальвации номинального обменного курса и/или через инфляцию, если она выше, чем у торговых партнеров.

Как его определяют?

Уровень РЭОК, что соответствует динамике фундаментальных факторов, которые его определяют, — равновесный. Его можно оценить, в частности, с помощью подхода "behavioral effective exchange rate" (BEER). Этот подход предполагает построение эконометрических моделей, которые напрямую оценивают долгосрочные связи между РЭОК и соответствующими фундаментальными факторами. Среди них:

• Чистые внешние активы. 
• Степень открытости экономики. 
• Условия торговли сырьевыми товарами. 
• Разница в производительности труда с торговыми партнерами.
• Фискальная политика. 

В своем исследовании экономист Вдовиченко приходит к выводу, что с точки зрения фундаментальных характеристик экономики гривна пока не является недооцененной валютой. Напротив, в последние годы РЕОК в основном находился возле своего равновесного значения.

Похожие новости:

• Министр финансов Сергей Марченко считает, что в Украине вполне возможно иметь стабильную курсовую динамику без резких колебаний. Помочь удержать курс могут, в частности, золотовалютные запасы Украины.

Больше оперативных новостей ищите в Telegram и Viber Новини.LIVE.