Ракеты москвы против кредитов Запада: сколько российская война вытрусит из карманов украинцев до конца 2023 года

Подобно тому, как украинская армия это сделала на поле битвы, украинская экономика смогла избежать худшего сценария и быстро приспособилась к новым реалиям. После сокращения ВВП на 45-50% в первые месяцы войны экономика начала восстанавливаться благодаря улучшению безопасности населения и восстановлению логистики.

Как разрушение энергетики повлияет на нашу жизнь

Разрушение энергетической инфраструктуры из-за массированных ракетных обстрелов может стать новой реальностью в последующие месяцы. Перебои в поставках электроэнергии станут ключевым вызовом для правительства в экономической сфере в обозримом будущем.

Пока негативное влияние на экономику от отключений электроэнергии было умеренным. Однако обстрелы, вероятно, продолжатся, а рост спроса на электроэнергию зимой заставит увеличивать масштаб и продолжительность отключений электроэнергии зимой.

По мнению доктора экономических наук, заместителя директора Национального института стратегических исследований Ярослава Жалило, достаточно вероятное углубление проблем устойчивости энергетической инфраструктуры в результате российских атак наверняка ухудшит экономические результаты Украины в конце года. Речь идет как о непосредственном сокращении вклада в ВВП энергетического сектора (при увеличении его расходов), так и о торможении других экономических процессов — производства, торговли, финансовых операций.

Вместе с тем масштабы реального сокращения активности будут меньше официально зафиксированного спада, поскольку отключение электроэнергии меньше влияет на объемы теневой активности — рыночную торговлю, бытовые и другие услуги.

Также следует учитывать интенсивную адаптацию как бизнеса и граждан, так и государства к рискам для энергосистемы.

"Растет индивидуальная энергетическая автономность бизнесов. И сейчас важны целенаправленные действия по обеспечению автономности базовых системообразующих процессов — электронных финансовых расчетов, электронной связи (мобильный и широкополосный Интернет). Это довольно сложно, но процесс уже пошел при мощной поддержке зарубежных партнеров", — констатирует источник Новини.LIVE.

По его мнению, современное технологическое и сетевое общество сможет дать эффективный децентрализованный ответ на изначально обанкротившиеся средневековые попытки навязывания агрессором "права" силы.

"В случае продолжения вражеских атак будет тяжело, и потери для экономики при неблагоприятных сценариях могут быть ощутимы. Однако страна генераторов обязательно победит страну дегенератов", — уверен эксперт.

Что будет с экономикой

Прогноз экономической динамики на следующий год основан на предположении, что Украина будет постепенно освобождать оккупированные территории и сможет закончить горячую фазу войны на приемлемых условиях в следующем году, ориентировочно ближе к осени.

"Раньше ключевым предположением макропрогноза было длительное продолжение войны на истощение. Ожидаем, что в результате существенного снижения военных рисков работа ключевых морских портов будет полностью разблокирована, из-за рубежа вернется по меньшей мере половина вынужденных мигрантов (приблизительно 4 млн человек), а украинский частный бизнес возобновит инвестиционную деятельность", — прогнозируют аналитики инвестиционной компании Dragon Capital.

Но, учитывая повреждение производственных мощностей и разрушение логистических цепочек, темпы начального поствоенного экономического восстановления будут умеренными и недостаточными, чтобы компенсировать экономические потери в начале 2023 года. Запуск широкомасштабной программы восстановления украинской экономики, скорее всего, потребует времени и начнется уже в 2024 году.

По результатам 2022 года аналитики Dragon Capital ожидают падения реального ВВП на 32% (год к году), а в 2023 году — снижение еще на 5%.

А вот аналитики финансовой группы ICU ожидают более существенного падения экономики по результатам текущего года — на 35%. При этом в следующем году они прогнозируют 4% роста.

"Мы не ожидаем заметного экономического восстановления в 2023 году из-за слабости внутреннего спроса и все еще значительных ограничений экспортной логистики. Сохраняем наш прогноз роста реального ВВП в следующем году на уровне 4%. Наш прогноз на следующий год базируется на предположениях о постепенном снижении интенсивности боевых действий, улучшении ситуации с безопасностью и частичном возвращении беженцев. В то же время мы не допускаем получения Украиной репараций и возобновления прямых иностранных инвестиций", — прогнозирует руководитель подразделения макроэкономических исследований ICU Виталий Ваврищук.

Что будет с бюджетом, и кто нам даст деньги

Бремя войны существенно влияет на государственные финансы Украины. Расходы государственного бюджета остаются очень высокими. Они превысят 55% ВВП в текущем году и могут снизиться до 45% ВВП в следующем. Это означает, что доходы бюджета перекрывают менее половины расходов в 2022 году и примерно 50% в 2023 году, подсчитали в ICU.

Рост расходов бюджета обусловлен значительными потребностями в финансировании расходов на оборону. Они могут достичь 20% ВВП в текущем году и снизиться до 15% в следующем году. Это очень контрастирует с довоенным уровнем затрат в 2-3% ВВП. Расходы на правоохранительную деятельность также выросли на 2-3% ВВП, ведь значительная их часть тоже связана с войной. Социальные выплаты увеличились на 1-2% ВВП по сравнению с довоенными расходами из-за необходимости поддерживать вынужденных переселенцев. Другие составляющие расходов государственного бюджета несколько сократились по отношению к ВВП, в том числе на здравоохранение и образование.

Таким образом, прогнозирует Виталий Ваврищук, дефицит государственного бюджета может превысить 30% ВВП в текущем году и снизиться до 22% в следующем году. Потребности в финансировании дефицита бюджета огромны, и практически все фондирование будет поступать в форме международной финансовой помощи. В 2022 году объемы помощи превысят 30 млрд долларов, основная часть которых — это гранты от США и кредиты на льготных условиях от ЕС.

Потоки помощи в следующем году будут еще больше и могут превысить 40 млрд долларов. Основные финансовые партнеры Украины останутся те же: ЕС подтвердил готовность предоставить 18 млрд евро в форме льготных долгосрочных кредитов, а США могут предоставить до 18 млрд долларов в форме грантов.

Средств от ЕС и США в сочетании с меньшими кредитами от других правительств и международных финансовых организаций должно быть достаточно для того, чтобы удовлетворить потребности Украины в финансировании дефицита бюджета. Однако в этой истории может найтись и весомая роль для Международного валютного фонда. Дополнительное финансирование от МВФ может оказаться критически необходимым, если гранты и кредиты от ЕС и США будут поступать со значительной задержкой.

Другой риск, который может минимизировать программа МВФ, — это недооценка возможных бюджетных расходов. Правительство предполагает, что расходы на оборону будут значительно ниже относительно ВВП в следующем году. Однако если случится новая  эскалация войны, Украина не сможет снизить расходы на оборону, а значит, потребует дополнительного финансирования. В любом случае МВФ в следующем году может предоставить как минимум 3 млрд долларов, чтобы компенсировать суммы, которые Украина будет возвращать фонду по графику.

Что будет с гривной

Учитывая значительные ожидаемые объемы международной финансовой помощи, у НБУ больше нет причин спешить с дальнейшей девальвацией гривны после того, как был снижен курс гривни к доллару на 25% в конце июля.

В то же время определенное ослабление курса в следующем году возможно с учетом следующего:

— на девальвации гривни может настаивать МВФ, ведь текущий обменный курс создает значительные дисбалансы на валютном рынке;

— государственный бюджет на 2023 год базируется на среднегодовом обменном курсе 42,2 гривни за доллар.

"Если курс гривни останется на текущем уровне, то доходы бюджета и заимствования могут оказаться недостаточными для выполнения плана. до конца 2023 года", — прогнозируют аналитики ICU.

По мнению аналитиков Dragon Capital, Нацбанк постарается избежать еще одной коррекции курса гривни в ближайшей перспективе, поскольку фиксированный курс является важным стабилизационным фактором для экономики в текущих неопределенных условиях.

Вероятно, НБУ будет держать официальный курс гривны к доллару на текущем уровне 36,57 гривни за доллар до конца третьего квартала 2023 года, когда ожидаемое завершение горячей фазы войны позволит начать возврат к гибкому курсообразованию и инфляционному таргетированию.

"В первые послевоенные месяцы, скорее всего, на рынке будет сохраняться относительно небольшой дефицит валюты. Поэтому мы ожидаем умеренную девальвацию гривни в четвертом квартале 2023 года до 43 гривен за доллар", — прогнозируют в Dragon Capital.

Основным риском для прогноза остается развитие военной ситуации и масштаб повреждений критической инфраструктуры. Также длительная задержка международной помощи или существенное уменьшение ее объемов, особенно в первом квартале 2023 года, может спровоцировать стремительную потерю золотовалютных резервов Нацбанком и вынужденную девальвацию гривни.